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新基建是目前A股市场最确定的投资机会

2020年3月16日  11:30:58   来源:网友   编辑:168炒股学习网    阅读:267人次

“新基(ji)建”是目前A股市场最确(que)定的(de)投(tou)资机(ji)会,作为(wei)七大(da)产(chan)业之(zhi)一(yi)的(de)特高(gao)压,具(ju)有产(chan)业链(lian)长、带动(dong)力强、经济社会效益明显等优势,预(yu)计2020年(nian)(nian)-2021年(nian)(nian)为(wei)行业业绩释放(fang)的(de)高(gao)峰期。

下面就来讲讲特高压板块的投资机会:

特高压定义:电压等级在交流1000kV及以上、直流±800kV及以上的输电技术,具有输送容量大、传输距离远、运行效率高和输电损耗低等技术优势,目前是全世界最先进的输电技术。

特高压(ya)属于国家电网控制行业(ye),从上(shang)游(you)的项(xiang)目业(ye)主,到中游(you)的设计、设备(bei)(bei)厂商(shang),以及下游(you)的运行维(wei)护,其中设备(bei)(bei)厂商(shang)是上(shang)市公司密集(ji)分布的领(ling)域(yu),也是唯一外包的领(ling)域(yu)。

企(qi)业从(cong)中标(biao)到(dao)确认(ren)(ren)收入(ru)周期一(yi)般为1-1.5年,订(ding)单确认(ren)(ren)进度:当年中标(biao)订(ding)单该年度确认(ren)(ren)30%、第二年确认(ren)(ren)50%、第三年确认(ren)(ren)20%。

特高压工程大规(gui)模(mo)建设(she),基(ji)础土建投资(zi)占比约40%,剩(sheng)余(yu)60%投资(zi)中, 铁塔线缆(lan)与变电站、换流站基(ji)本各占 30%-35%。

线缆(毛(mao)利率10%)、铁塔(ta)(毛(mao)利率20%)等领域技术壁垒相对站内设备(bei)较低,竞争参与者多,市场竞争格局并(bing)不清晰,细分领域内无具有充(chong)分优势地位的(de)龙(long)头供(gong)应商。

而特高压(ya)核(he)心设备(毛利率30%-40%)竞争重点在于品牌优势与技术壁垒,呈现强(qiang)者恒强(qiang)的(de)行业格局。因此我们(men)把(ba)研究的(de)重点放在设备厂商上(shang)。

变电站与换(huan)流站是(shi)成本(ben)的重要组成,其中(zhong)的核心(xin)装备是(shi)关(guan)键。

特高(gao)压(ya)直(zhi)流(liu)中(zhong)的(de)关键设备(bei)主(zhu)要有换流(liu)阀、换流(liu)变压(ya)器以及阀控制保护(hu)系统等。

特高(gao)压直流(liu)单(dan)线(xian)路主设(she)备占(zhan)(zhan)投资(zi)额(e)约为30%,包括换流(liu)阀(占(zhan)(zhan)设(she)备投资(zi)额(e)27%)、换流(liu)变压器(占(zhan)(zhan)设(she)备投资(zi)额(e)50%)、直流(liu)控制保护(hu)(占(zhan)(zhan)设(she)备投资(zi)额(e)5%)、直流(liu)开关场(chang)设(she)备(占(zhan)(zhan)设(she)备投资(zi)额(e)1%)。

特高压交流中的(de)关键设备主要有交流变压器和(he)GIS。

特高压交(jiao)流输电线路设(she)备占(zhan)(zhan)投(tou)(tou)资额(e)约为25%,包括(kuo)GIS组合(he)电器(qi)(占(zhan)(zhan)设(she)备投(tou)(tou)资额(e)60%)、变压器(qi)(占(zhan)(zhan)设(she)备投(tou)(tou)资额(e)22%)、电抗器(qi)(占(zhan)(zhan)设(she)备投(tou)(tou)资额(e)16%)。

特(te)高(gao)压作为“新基建(jian)”之一(yi),由于投资额较大,一(yi)直是(shi)国网逆(ni)周期(qi)投资的重要抓(zhua)手,过去两(liang)次托底(di)基建(jian)均有发(fa)力。

近日,国家电网发布多个文(wen)件,对特高(gao)压建(jian)设进(jin)行(xing)重点工作明(ming)确。3月(yue)4日,中共中央(yang)政治局常(chang)务委员会召开会议(yi),提(ti)出发力特高(gao)压等七大“新(xin)基建(jian)”板(ban)块。

文件中提及的特(te)高压项(xiang)目(mu)基(ji)本源自18年9月(yue)能源局(ju)印发的《关于加快推进一批输变电重(zhong)点工(gong)程规划建(jian)设(she)工(gong)作的通知(zhi)》一文,其中共(gong)提到7交5直共(gong)12条(tiao)特(te)高压线路(lu)。

另外国家电网(wang)还新追(zhui)加了三条特高压(ya)直流线路的规划。

根据券商相关测算,预计2020-2021年(nian)国(guo)家电网特高压年(nian)度投资金额分别为610亿(yi)元(yuan)、674亿(yi)元(yuan),其中(zhong)主(zhu)设备订单预计超(chao)200亿(yi),换流(liu)(liu)阀、直流(liu)(liu)控制(zhi)保护、换流(liu)(liu)变、GIS及主(zhu)变压器5类核心设备订单145-170亿(yi)。

从预期公(gong)司(si)(si)订单(dan)获取(qu)量测算情(qing)况来(lai)看,金额最(zui)(zui)大的(de)分(fen)别为(wei)中国西电(dian)、特变电(dian)工、国电(dian)南瑞,但是由于不同公(gong)司(si)(si)的(de)盈利情(qing)况不同,因此订单(dan)获取(qu)金额最(zui)(zui)大未必利润最(zui)(zui)高。

根据测(ce)算(suan),预期订单带来的(de)净(jing)利(li)润最好的(de)分别为(wei)中国(guo)西电、国(guo)电南瑞、平高电气。

在特高压板块相关上市公司中,考虑到特高压项目预期带来的利润增量,以及相关公司是否存在重大风险(特变电工长期借款较大,中国西电经营活动现金流恶化),重点关注龙头标的国电南瑞,弹性标的平高电气、许继电气。

国电南瑞:

电力设(she)备王牌,中国(guo)核(he)心资产。

当前业(ye)(ye)(ye)务(wu)分(fen)五大块:电(dian)(dian)网自动化及工业(ye)(ye)(ye)控(kong)制(zhi)、电(dian)(dian)力自动化信息通信、继(ji)电(dian)(dian)保护(hu)及柔性输电(dian)(dian)、发电(dian)(dian)及水(shui)利(li)环(huan)保以及功率(lv)半导体产业(ye)(ye)(ye)化项目;

同时(shi)公司是泛(fan)在(zai)电力物联网的(de)重要(yao)软硬件龙头,在(zai)技术、产品方面(mian)拥有(you)领先(xian)优势。

平高电气:

公(gong)司是国内三(san)大(da)高压(ya)开关研发、制造基地之一,特(te)高压(ya)GIS开关市占率40-45%。

许继电气:

公(gong)司掌握±1100kV及以下电(dian)压等级的(de)直(zhi)流输(shu)电(dian)换流阀核心技术,已形成(cheng)集换流、控保和(he)直(zhi)流场一体(ti)的(de)直(zhi)流输(shu)电(dian)设(she)备成(cheng)套能力。

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