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数据中心产业链股票行情

2020年3月18日  11:10:25   来源:网友   编辑:168炒股学习网    阅读:331人次

IDC(internetDataCenter)即(ji)互联网数据(ju)中心(xin),为(wei)网站、软件、APP,其(qi)(qi)数据(ju)库的(de)存储(chu)和(he)计算的(de)服(fu)务器都租用和(he)托管在(zai)专(zhuan)门第三方的(de)机房中,并(bing)且(qie)由其(qi)(qi)提(ti)(ti)供运维服(fu)务,提(ti)(ti)供这个服(fu)务就是IDC服(fu)务商。

一(yi)(yi)个比较重要的点是,很(hen)多人刚开(kai)始(shi)都会以为(wei)服(fu)务(wu)器(qi)(qi)是属于IDC厂商的,一(yi)(yi)般(ban)情况下,服(fu)务(wu)器(qi)(qi)是由客户自(zi)己(ji)采购,属于下游客户资产。就像房东,IDC服(fu)务(wu)商只提供“水电煤气”。

IDC服务最早都是三大运(yun)营(ying)商的业务,基本上占(zhan)(zhan)到市场(chang)份(fen)额(e)的65%以(yi)上,但是由(you)于此项业务占(zhan)(zhan)营(ying)收比例较小,运(yun)营(ying)商不太(tai)重视,服务响应自然也就落后。

后来就有了专业做IDC服(fu)务(wu)的第三方企业——世纪(ji)互联(lian)、数据港、万国数据、光环新网、宝信软(ruan)件等(deng)(deng)等(deng)(deng),自建或租用机房,再接入(ru)运(yun)营商的宽带,提供IDC服(fu)务(wu)。

IDC增(zeng)值(zhi)服务(wu)是在基础IDC服务(wu)上的网络安全、数据(ju)应用,属于(yu)增(zeng)值(zhi)服务(wu),就好比买了(le)万(wan)科(ke)的房子,自然会用万(wan)科(ke)物(wu)业(ye)。

一、产业链构成

IDC产业链(lian)可以分为上中(zhong)(zhong)下游(you),其中(zhong)(zhong)上游(you)是IDC机房建设(she)(she)(she)所必须的基础设(she)(she)(she)施或者(zhe)条件,如(ru)土地楼宇、电(dian)力(li)(li)、网络、电(dian)力(li)(li)设(she)(she)(she)备(bei)、IT设(she)(she)(she)备(bei)、制冷设(she)(she)(she)备(bei)等。

中游(you)是(shi)IDC建(jian)设(she)的主力(li)军,对上游(you)的资源进(jin)行整合,建(jian)设(she)出(chu)稳定高(gao)效的IDC机房(fang),并(bing)提供服(fu)务IDC服(fu)务。

产业链(lian)下游是(shi)具体(ti)需要使(shi)用IDC机房的(de)企业,主要包(bao)括互联网企业、金(jin)融企业以(yi)及政府政务平台等(deng)等(deng)。

二、成本拆分

IDC机房的(de)建设,成为(wei)新基建的(de)重要部(bu)分,是整合(he)产业(ye)链上下游,提供IDC服务的(de)关键(jian)。

在(zai)IDC机房建设(she)成(cheng)本中,土建及配套设(she)备工程、供配电(dian)系统(tong)、制冷(leng)系统(tong)、机柜和(he)光纤光缆等由(you)IDC企(qi)业承担(dan)。

而服务器、交换机、路由(you)器、存储(chu)器等的(de)投资,一般不(bu)由(you)第三方IDC企业承担(dan),主要(yao)由(you)下游客(ke)户承担(dan)。

建完IDC,接下去就是运(yun)营。电力成本(ben)是IDC运(yun)营成本(ben)中(zhong)占比(bi)最高的(de)部分(fen),大(da)约占公司(si)营业成本(ben)的(de)60%左右,而主要取决于数据(ju)中(zhong)心(xin)的(de)PUE水(shui)平(ping)。

三、行业情况

我国IDC市场(chang)格局以运营商数据中(zhong)心为主,凭借(jie)其网络(luo)带宽和机房(fang)资(zi)源优势(shi),份额占比超过65%;

以(yi)第三方数(shu)据(ju)中(zhong)心为主,近年(nian)来逐渐兴(xing)起,主要(yao)为满足(zu)核心城市的IDC需求,弥补供需缺口,具备资源稀(xi)缺性壁垒。

全球(qiu)的发展趋势也(ye)是第三方(fang)IDC服(fu)务商崛起,运营商逐(zhu)步(bu)退出IDC市(shi)场(chang)。

传统的(de)第(di)三(san)方IDC企业的(de)经营模式(shi)可以(yi)为“批发型IDC”和“零售(shou)型IDC”两种。

批(pi)发型IDC企业,主要(yao)绑定核心(xin)互联网企业,提供定制化增值(zhi)服务(wu),好处(chu)是客户流动性(xing)较(jiao)低(di),粘性(xing)较(jiao)高(gao),合同年限固(gu)定,能保(bao)证上架率,业绩弹(dan)性(xing)大。坏处(chu)是依靠大客户的(de)坏处(chu)是议价(jia)能力弱,导(dao)致(zhi)毛利(li)率低(di)。

零(ling)售型(xing)IDC企业下游客户(hu)相对分散,需要很好(hao)的营销(xiao)团队(dui),同时(shi)上架率难以保(bao)证,业绩比较稳定。好(hao)处是客户(hu)议价能(neng)力(li)较弱,毛利率较高。

四、竞争优势

那么IDC厂(chang)商的竞争(zheng)优(you)势(shi)到底(di)在(zai)哪里?

对IDC企(qi)业的收(shou)(shou)入(ru)(ru)进(jin)行分拆,从收(shou)(shou)入(ru)(ru)端来(lai)看决(jue)定(ding)收(shou)(shou)入(ru)(ru)的三个主要因素包括出租率、ARPU值和机房规(gui)模(mo)。

IDC机房(fang)设在(zai)离(li)互联(lian)网(wang)交换节(jie)点(dian)更近的(de)(de)上(shang)海北京等(deng)中(zhong)心城市,才能保证较(jiao)低时延,提升出租率,同时大型互联(lian)网(wang)企业等(deng)大部分也集中(zhong)在(zai)一(yi)线(xian)城市,这些优质客户的(de)(de)ARPU值较(jiao)高,而机柜(ju)数越多(duo),则机房(fang)规模越大,自(zi)然收(shou)入也越多(duo)。

所以(yi)谁在(zai)一(yi)线城(cheng)市(shi)拥有机房(fang),并且机房(fang)规模(mo)越大,谁就具(ju)备了IDC企业竞争的核心。

这样看来,在一(yi)线城市(shi)具备大规(gui)模(mo)机房(fang)的光环新网、数据(ju)港、宝(bao)信软件和(he)万国数据(ju)无(wu)疑是行业第一(yi)梯队。

从成(cheng)(cheng)(cheng)本端来看,成(cheng)(cheng)(cheng)本主要(yao)分为(wei)建设成(cheng)(cheng)(cheng)本和运营成(cheng)(cheng)(cheng)本。

由于(yu)新(xin)建机(ji)房(fang),需(xu)要大规模资本(ben)开支(zhi),IDC就(jiu)成(cheng)为重资产行业,高额建设成(cheng)本(ben)就(jiu)需(xu)要不停的融(rong)资来补充现金流(liu),一(yi)旦规模起来之(zhi)后(hou),竞争壁垒就(jiu)形成(cheng)了。

同时高(gao)折(zhe)(zhe)旧是重资产行业的特点(dian),折(zhe)(zhe)旧摊(tan)销费(fei)(fei)用(yong)会反(fan)映到运(yun)营成(cheng)本中,影(ying)响毛(mao)利(li)率。比(bi)如光(guang)环(huan)新网土地(di)主(zhu)要为自有土地(di),按(an)50年(nian)摊(tan)销的话,摊(tan)销费(fei)(fei)用(yong)比(bi)靠租赁土地(di)发展的IDC企业租金要低很多(duo),所以毛(mao)利(li)率就高(gao)。

另外,电(dian)(dian)(dian)力成本也会影响(xiang)毛(mao)利率,主要因素是电(dian)(dian)(dian)价(jia)和PUE,电(dian)(dian)(dian)价(jia)主要走(zou)的是国(guo)家电(dian)(dian)(dian)网的电(dian)(dian)(dian)价(jia),差距不大,建(jian)设PUE较低(di)的机房成为降低(di)电(dian)(dian)(dian)力成本的重要途径。

五、估值

IDC业(ye)务属(shu)于重资(zi)产(chan)业(ye)务,从建(jian)设(she)(she)周期来看,一个新的(de)项目土(tu)建(jian)加(jia)上基础(chu)设(she)(she)施建(jian)设(she)(she)需(xu)要一年的(de)时间(jian)(jian),然后经(jing)历客户上架爬坡(po)期,至上架率达到(dao)90%约需(xu)1-2年的(de)时间(jian)(jian),之后就进入(ru)稳定运营阶段。

扩张期的IDC企业每(mei)年资本(ben)(ben)开支(zhi)较(jiao)大,净利润往往受到折(zhe)旧影(ying)响,数据(ju)港、万(wan)国数据(ju)等就是这(zhei)样,海外头IDC企业基(ji)本(ben)(ben)上都用EV/EBITDA估(gu)值,一般EV/EBITDA在(zai)20以下,都是合理的估(gu)值区间。

当年,PE估值,对于我们来讲(jiang)更为方便(bian)和简单,像宝信软件(jian)、光环新(xin)网,净(jing)利(li)润比较稳定,一(yi)般也可(ke)以用PE进行估值,一(yi)般PE在30-35倍区(qu)间算比较合理区(qu)间。

值(zhi)得一提(ti)的(de)(de)是(shi),从光(guang)环(huan)新网的(de)(de)PE历史(shi)估值(zhi)中枢走(zou)势来看,呈现走(zou)低的(de)(de)趋势。主要的(de)(de)原(yuan)因是(shi)16年(nian),IDC概念在股(gu)市刚开(kai)始(shi)兴(xing)起的(de)(de)时(shi)候,光(guang)环(huan)新网不仅(jin)仅(jin)是(shi)IDC,还(hai)讲着(zhe)能成为(wei)云计(ji)算(suan)厂商(shang)的(de)(de)故事,估值(zhi)一度超过80倍。

到了2017年,有了和AWS的合作,光环新网被寄予分享AWS在中国扩(kuo)张红利(li)的厚(hou)望,估值维(wei)持在50倍(bei)左右(you)。

现在大家(jia)逐(zhu)渐认识到,IDC企业(ye)就是(shi)提供机房,加(jia)上(shang)一些增值服务,所以(yi)估值也就在30-35倍左右了。

六、相关标的

核心厂商:光环新网、宝信软件、数据港

光环新(xin)网(wang):2019年共(gong)计(ji)投放约3.5万个(ge)机(ji)柜,上架率约75%,2019年底(di)建(jian)成(cheng)机(ji)柜有(you)望达4-4.2万个(ge)。北京及周边、上海及昆(kun)山各项目全部达产(chan)后,公司将(jiang)拥有(you)超过10万个(ge)机(ji)柜的服务能力。

宝信软件:依托(tuo)宝武(wu)集团钢铁厂资源,,解决建(jian)设(she)IDC机房的土地、水(shui)、电等关键限制因(yin)素。目前上海四期机柜(ju)数量超2.7万个,同时IDC模式还向武(wu)汉等地复制。

数(shu)据港:公(gong)司(si)(si)(si)目前在(zai)(zai)建和(he)即将(jiang)建设的数(shu)据中心都将(jiang)提供给(ji)阿里巴(ba)巴(ba)公(gong)司(si)(si)(si)使(shi)用。公(gong)司(si)(si)(si)可运营(ying)机柜(ju)(ju)数(shu)量(liang)在(zai)(zai)2019年底达(da)到了(le)28200个(折算成5kW标(biao)准机柜(ju)(ju));2020年-2021年,公(gong)司(si)(si)(si)还将(jiang)建设约21000个数(shu)据中心机柜(ju)(ju),投资规(gui)模大约在(zai)(zai)20亿(yi)元以上。

其他厂商:

1)南(nan)兴(xing)股份(fen):主业为板式(shi)家具生产线成(cheng)套设备专业供应商,根据投资者关系活动记录,2019年(nian)(nian)完(wan)(wan)成(cheng)了对东(dong)莞寮步志享数据中(zhong)心(xin)的(de)控股,总(zong)建(jian)设规模超3300个,已经(jing)完(wan)(wan)成(cheng)建(jian)设超2200个,大(da)部分已预售(shou)完(wan)(wan)毕。未来(lai)三年(nian)(nian)在北京(jing)、上海、深圳及东(dong)莞重点布局,计划(hua)数据中(zhong)心(xin)机(ji)柜达到1.5-2万个。

2)科华恒盛:起家于电源业务,2015年(nian)(nian)切入IDC领域。2018年(nian)(nian)8月收到阿里巴巴的数(shu)据(ju)中(zhong)心(xin)项目需求意向(xiang)函。根据(ju)2019年(nian)(nian)中(zhong)报,2019年(nian)(nian)中(zhong)已部(bu)署超过1万个(ge)机柜。

3)鹏博士:根(gen)据2019年中报,截止报告(gao)期末(mo),总机(ji)柜数约(yue)3万个(ge)。

4)佳力图:主业为机房精密空调,2019年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)拓展IDC业务,预计在(zai)南京建设8400个机柜。

5)立昂(ang)技(ji)术:根据(ju)投(tou)资(zi)者关系(xi)活(huo)动记录,目(mu)前公司上架的机柜(ju)可售与已(yi)售机柜(ju)合(he)计约有8000左右,未来(lai)三五年将(jiang)扩(kuo)充至3-5万(wan)个机柜(ju),部署地点将(jiang)集中在北上广深(shen)这些(xie)一(yi)线城市。

6)杭钢股份:2019年7月,公司收购杭钢云计(ji)算(suan)数据(ju)中心,杭钢云计(ji)算(suan)数据(ju)中心项目是(shi)集(ji)团实施大(da)数据(ju)战(zhan)略、新产业引进(jin)的第一个重大(da)落(luo)地(di)项目。项目计(ji)划投资约(yue)(yue)25亿元,规划建设约(yue)(yue)1.1万(wan)个机柜。

7)黑牡丹:主(zhu)业为(wei)牛仔面料、服装、色织布等制造业的国有控股(gu)型公司,2019年11月,拟收购(gou)艾特网能拓展机房制冷业务(wu)。

8)龙宇燃油:根据公司公告,2018年(nian)(nian)(nian)4月收(shou)到阿里巴巴的采(cai)购(gou)意向,租(zu)赁数量(liang)约(yue)(yue)为6000架(jia)5KW机柜,租(zu)赁期限为6年(nian)(nian)(nian)。2019年(nian)(nian)(nian)3月一期约(yue)(yue)3200个8KW机柜开始逐步移交(jiao),预计2021年(nian)(nian)(nian)3月底前全部完成二期工程(cheng)。

9)东(dong)方国信(xin):企业级(ji)大数据及云(yun)平台整(zheng)体解(jie)决(jue)方案服务提供商。2018年(nian)6月,对(dui)外投资德昂(ang)世纪(ji)和北京顺诚,拓展云(yun)数据中心业务,预计建设(she)机柜数约1.6万。

10)城地股份(fen):2018年收购IDC标(biao)的(de)香江科技,地处上海周(zhou)浦。2019年底,可转债募(mu)资建(jian)设太(tai)仓IDC,项目一期拟新增(zeng)6KW机柜约6000台(tai)。

11)网(wang)(wang)宿科技:根据(ju)上(shang)海(hai)经信委《关(guan)于2019年首批(pi)支持(chi)新建互联(lian)网(wang)(wang)数据(ju)中心项目用能指标(biao)的通知(zhi)》,上(shang)海(hai)云宿科技(网(wang)(wang)宿科技持(chi)股(gu)50%),获得(de)3025个指标(biao)。

12)沙钢股(gu)份(fen):拟并购GlobalSwitch,全球排名前五IDC。

13)华东电(dian)脑:根据上(shang)海经信委《关于2019年首批支(zhi)持新建互联网数据中(zhong)心项目用能(neng)指(zhi)标的通知(zhi)》,6家(jia)公(gong)司获(huo)得25075个机架指(zhi)标,华东电(dian)脑获(huo)得3024个指(zhi)标。

14)云(yun)赛智联(lian):根据(ju)(ju)上海经信委《关于2019年(nian)首批支(zhi)持(chi)新建互联(lian)网(wang)数据(ju)(ju)中心(xin)项(xiang)目用能指标(biao)的通(tong)知》,上海科技网(wang)络通(tong)信(云(yun)赛智联(lian)持(chi)股80%),获得4026个指标(biao)。

15)奥飞数(shu)(shu)据:作为(wei)华南(nan)IDC龙(long)头,通过内生与(yu)外延并(bing)购,正加(jia)速自有数(shu)(shu)据中心全国部署,预(yu)计2019~2021年公(gong)司(si)自有机柜数(shu)(shu)预(yu)计分别(bie)为(wei)3990、8100和14000个。

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